比特幣減半在即，大小礦工如何因應？巨變衝擊下的生存之道

比特幣分割將如何影響大小礦工？幾乎所有人都熱切期待著比特幣分割的來臨，因為它被廣泛視為引發牛市的導火索。隨著新代幣創造的減少導致供應緊縮，將推高比特幣的價格。

但從本質上講，分割旨在減緩比特幣工廠的步伐，使採礦利潤減少。這使得比特幣礦工在這個每四年一次的過渡期中成為矛盾的焦點。他們是否像主導加密貨幣對話的投資者一樣樂觀？

《解密》與一些最大的公開比特幣採礦公司接觸，評估他們為分割做好準備的程度，以及分割發生後是否能夠維持營運。

CleanSpark 首席傳播官 Isaac Holyoak 闡明：「請記住，收入減半並不完全正確。困難程度可能會在分割後下降 15%，因此仍在運算的礦工將獲得更多獎勵。」

換句話說，Holyoak 表示，最有競爭力的礦工將看到他們在整個採礦市場的份額增加，這對於剩餘的礦工來說是利多消息。

為了保持競爭力，效率是一切。採礦公司必須將每太哈希的耗電量保持在盡可能低的水平，並且要有團隊確保他們的機器在任何可能的時間都能以最佳狀態運行。

Holyoak 說：「從整體環境來看，我們看到 CleanSpark 在這兩個領域都處於領先地位。」

就採礦股而言⋯⋯
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更廣泛的市場似乎也同意這一點。在分割之前，大多數採礦股今年一直穩步下跌，即使比特幣本身在獲准發行現貨 ETF 後也出現了反彈。但 CleanSpark 卻是少數例外之一。

CleanSpark 股票（NASDAQ:CLSK）今年迄今上漲 50%，大致與比特幣的表現保持一致。相比之下，德克薩斯礦商 Riot Platforms（RIOT）的股價暴跌 46%，而不列顛哥倫比亞的 IREN 則下跌 30%。Valkyrie 的 ETF WGMI 分散投資於多家公開採礦公司，下跌 19%。

但經過更仔細的檢視，市場的悲觀情緒可能是沒有根據的。根據當時比特幣價格超過 65,000 美元，3 月份對 Cantor Fitzgerald 對公開礦商的分析的新研究顯示，在分割後，所有主要參與者都將保持盈利。

IREN 的發言人告訴《解密》：「分割後，我們的利潤率仍然穩健，我們有能力繼續發展業務。」

假設比特幣價格為 70,000 美元，高於目前約 64,000 美元的水平，但低於上個月近 74,000 美元的歷史新高，新一代礦工（被歸類為比特大陸 T21 和 S21 礦工）目前每千瓦時的收入約為 23 至 25 美分。

相比之下，IREN 表示，像 IREN 這樣的大型運營商，由於「垂直整合」和「電力成本的靈活性」（包括使用需求響應計劃），每千瓦時的電力成本約為 4 美分。

需求響應涉及在電網負荷過重時減少運營，並因此考慮而獲得州政府的補償。IREN 和 Riot 都是這種計劃在德克薩斯州的受益者，他們通常會獲得比保持活躍狀態更好的補償。

Riot 研究副總裁 Pierre Rochard 表示：「Riot 專注於通過增加算力來橫向發展，並通過與能源供應鏈整合來垂直發展。」Riot 最近還宣布了對 Reformed Energy 的戰略投資，這將使其能夠將垃圾填埋場氣體轉化為能源來開採比特幣，同時清理環境。

兩家公司也都有雄厚的資產負債表，儘管它們選擇了不同的方式來處理資金。雖然 IREN 目前在資產負債表上持有超過 3 億美元的無債現金，但 Riot 卻選擇持有它開採的比特幣，截至 3 月 31 日為 8,490 枚比特幣（合 5.67 億美元）。

CleanSpark 持有的比特幣相對較少，為 5,021 枚，但在整個 3 月份開採的比特幣卻是 Riot 的近兩倍（806 枚對 425 枚）。

那麼採礦池呢？
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全球最大的比特幣採礦池 Foundry 表示，它看到公開比特幣礦商正在走向成熟。許多成員在熊市期間以低價購買了新一代採礦機，去年年底鎖定了超過 10 億美元的訂單。

許多礦工也在嘗試使用售後固件，允許他們根據電力成本和市場狀況來過度部署或低度部署他們的機隊。

Foundry 戰略總監 Charles Chong 表示：「隨著這個行業的發展成熟，分割正在催化向更有效的運營和審慎的資本部署的轉變。雖然每四年收入突然減半在其他行業是前所未有的，但這些事件的可預測性允許進行戰略準備。」

不過，Foundry 的觀點更適用於大型企業礦工，而比特幣是一個開放的網路，小型礦工遍布全球。如果沒有戰略性的操作和獲得規模經濟效益的機會，很容易認為家庭和獨立礦工可能就不那麼幸運了。

Foundry 認為，在分割後，家庭採礦將「不復存在」。

Chong 表示：「家庭礦工和機構玩家之間在運營效率和成本效益方面日益擴大的差距，表明每一次分割都將使前者越來越難以維持可行性。」

其他人則更樂觀。IREN 的 Rochard 認為，使用「屋頂太陽能、牧場上的燃燒氣體或與水和空氣加熱相結合的餘熱利用」等微電網採礦配置正在逐漸變得更加可行。結合最強大的機器，CleanSpark 表示，仍有機會賺一些錢。

Holoyak 說：「回收期將會更長，但你仍然可以這樣做。」

總的來說，即使是礦工在長期來看也對分割持樂觀態度。畢竟，比特幣的「供應緊縮」敘事在歷史上一直是正確的，引發了比特幣價格的指數級上漲，足以彌補礦工短期收入的下降。

IREN 指出，比特幣的年通脹率將在分割後降至 0.85%，低於黃金。如果實現與黃金的價格平價，他們說，這將意味著每枚比特幣的價格為 70 萬美元。

IREN 預測：「當你疊加對比特幣 ETF 產品的高度機構和零售需求，以及 2024 年後期貨幣政策放鬆的預期時，未來數月比特幣價格可能會出現大幅上漲壓力。」

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