研究公司力推「比特幣覆蓋式勒式策略」，投資組合殖利率可望提高 17％！

研究公司偏好比特幣「覆蓋勾式」策略，以提高投資組合收益17%

一家擁有無可挑剔預測市場趨勢記錄的研究公司10x Research於週一表示，尋求在現貨市場持有比特幣的投資者，若想在持有現貨之外獲得額外收益，應考慮設定「覆蓋勾式」期權策略。

所謂「覆蓋勾式」策略，是指在現貨市場持有標的資產的同時，同步賣出價外看漲期權（即行使價高於標的資產當前市場價格）和價外看跌期權（行使價低於標的資產現貨價格）。賣出看漲期權（即為交易對手方提供避險保障，以防價格上漲）和賣出看跌期權（提供避險保障，以防價格下跌）所獲得的權利金，即為額外收益。

10x建議在持有比特幣現貨的同時，賣出12月到期、行使價10萬美元（較比特幣目前市價高出50%）的看漲期權，以及行使價5萬美元的看跌期權。10x研究公司創辦人馬庫斯‧賽倫（Markus Thielen）在週一給客戶的報告中說：「我們最喜歡的策略是買入比特幣現貨，賣出12月到期、行使價10萬美元的看漲期權，以及賣出行使價5萬美元的看跌期權。賣出看漲期權可能帶來11%的收益，而賣出看跌期權則可能帶來6%的收益。」

賽倫補充道：「因此，這個策略為我們提供了17%的下行緩衝空間，或17%的額外收益，視比特幣在12月到期時的收盤價而定，而且我們還可獲得比特幣的全部漲跌幅。」

當市場前景看漲，但預期漲勢將緩慢展開，使隱含波動率（即投資者對價格波動的預期）維持在低位時，此策略便是首選。在這種情況下，期權（尤其是價外看漲和看跌期權）會隨著到期日臨近而加速貶值，為賣方賺取收益。

不過，這個策略並非沒有風險，需要高風險承受能力。因為一旦價格跌破賣出看跌期權的行使價（本例為5萬美元），風險便會被放大。

富達投資在解釋「覆蓋勾式」策略時指出：「在較低行使價格下，持有現貨和賣出看跌期權都會產生損失，因此，百分比損失將是僅持有現貨和賣出看漲期權（買入現貨=賣出價外看漲期權）的兩倍。」

換言之，10x的策略適合那些認為比特幣牛市將緩慢推進，且任何修正都不會使價格跌破5萬美元的投資者。根據CoinDesk的數據顯示，截至發稿時，比特幣的交易價格為67,170美元，年初至今漲幅達58%。

包括賽倫和前加密貨幣交易所BitMEX執行長阿瑟‧黑斯（Arthur Hayes）在內的多位分析師預期，比特幣將緩步走高。