投資 ETH ETF，報酬恐打折扣？專家：投資人權益恐受損

以太坊ETF無法為投資人帶來完整報酬

雖然加密貨幣ETF有助於提高認知度，但與私募基金相比，作為以太坊投資工具的效力較低。

隨著現貨比特幣ETF的核准、推出和成功，所有目光都轉向了現貨以太坊ETF獲得監管批准的可能性，我們認為在目前的政府下，這種可能性不大。此外，以太坊ETF最初至少會缺乏賦予權重的獎勵部分，這是以太坊總報酬的關鍵組成部分。

我們認為，加密貨幣ETF的主要價值在於為傳統金融配置者「正常化」加密貨幣投資。大型ETF供應商進入這個領域，將為配置者投資加密貨幣提供合法性，使他們無需承擔職業風險。然而，儘管現貨以太坊ETF為整個產業帶來好處，但其報酬特性並不如總報酬選擇那樣吸引人。

根據CESR（綜合以太坊賦予權重率）的數據，撰文時賦予以太坊權重的年化獎勵超過3%。換句話說，如果投資人投資於以太坊ETF，可能會比投資於賦予權重的投資工具處於劣勢。過去12個月，CESR曾高達8%。

從機制上看，賦予權重會因驗證人入隊和退隊而減少流動性。2023年夏天，由於活動激增，入隊等候期一度達到45天。作為一種網路安全活動，賦予權重的設計並非為證券化所需的流動性而生。由於ETF對流動性的巨大需求，發行商將難以提供流動性和包括賦予權重獎勵在內的以太坊總報酬。

被動持有未賦予權重的以太坊,就像長期持有零利息活期存款賬戶中的閒置法定貨幣一樣。換句話說,被動持有未賦予權重的以太坊將造成結構性的績效落後,如果與總報酬基準進行比較,將持續出現負向追蹤誤差。從任何角度來看,這都是投資人無法接受的狀況。

對於合格投資人而言,私募基金提供了獲得以太坊總報酬曝險的有效解決方案。通過私募基金結構購買和賦予以太坊權重,不會面臨監管挑戰。基金經理還可以根據投資人的需求,賦予和取消以太坊的權重。在周詳的操作設置下,幾乎沒有權衡取捨;私募基金可以接受審計、基準測試,並將資產存放在合格託管處。

聲明:Methodic與CoinDesk指數附屬公司CoinDesk Indices合作,推出了一只使用CoinDesk以太坊總回報指數(CoinDesk Ether Total Return Index)的私募基金,該指數結合了CoinDesk以太坊價格指數(ETX)和由CoinDesk Indices計算、數字資產管理公司CoinFund管理的綜合以太坊賦予權重率(CESR)。