加密貨幣期權與結構型商品興起

加密貨幣期權市場，主要集中在零售端，從2021年7月到2022年6月曾經歷過指數級增長的時期，隨後在明顯的已實現波動性時期中，金庫的總鎖定價值(TVL)和絕對收益遭受重創。採用系統性賣出波動性策略的期權和結構性產品金庫的零售共識遠非良好。

選擇權和結構性產品的性質本就複雜,需要至少半主動管理。儘管對凸性的需求不斷增加,零交割日期(0DTE)期權在零售意識中再次抬頭,但機構提供商一直在悄悄推進非零售投資者基礎參與所需的基礎設施。這些結構性產品為投資者提供了各種加密貨幣收益形式,同時也解決了一定程度的定制需求。

而在加密貨幣工具的發展中,市場微觀結構一直是問題所在。加密貨幣始於一個草根意識形態實驗,吸引了一小撮人想要交易一種沒有確定性的資產。因此,被設計用來服務它的市場微觀結構是自我服務的、無指引的,自然也是未受監管的。加密貨幣市場今天存在的一些基礎設施問題,如流動性分散、缺乏中央定價機制共識、不同交易平台間供需失衡,都是遺留的挑戰,隨著加密貨幣從完全的零售市場過渡,這些問題才開始變得更有解決可能。

有人高度關注鏈上結構性產品,但為傳統投資者提供加密貨幣收益也是一個同樣令人興奮的機會。隨著加密貨幣在投資組合配置中的相關性不斷提高,我們將見證戰略配置佔比比過去任何時候都要大得多。這得益於已經開發出的機構級產品和交付通道,包括ETF、ETP和其他非上市票據。

展望未來,隨著比特幣ETF的巨大成功,加密貨幣資產類別的價值也被更多人認識,產品開發需求也將隨之而來。參照其他資產類別的發展軌跡,加密貨幣結構性產品領域將會出現指數級增長。

ARP Digital作為一家結構性產品提供商,我們的角色是在加密貨幣合適的範圍內,優化波動性產品以增強投資組合。加密貨幣波動性是一個瞬息萬變的領域,受到市場參與者極化、高槓桿水平和市場微觀結構的影響。歷史上,投資者需求不足導致交易商缺乏重視,銀行交易商也缺乏監管清晰度和動力,這就造就了我們看到的這種歷史波動性狀況。