比特幣減產 浮現賣出潮或轉向買進山寨幣

以下為翻譯後的文章:

「IBIT 是ETF史上增長最快的基金」，貝萊德公司（Blackrock, BLK）的執行長 Larry Fink 在最近接受福克斯商業台訪問時這麼宣稱。1月份SEC（美國證券交易委員會）批准現貨比特幣ETF，加上之後的表現，帶動BTC和整體加密貨幣市場攀升至新高。

首先,比特幣本身就創下「歷史新高」,價格破 70,000 美元大關。基於美國的CME期貨合約的比特幣未平倉量,已經超越包括幣安在內的其他交易所,成為最大的比特幣衍生品交易場所。最後,期貨基差達到 25% 以上的年化收益率,幾乎是美國無風險利率的5倍。

那今天的情況如何呢?

比特幣還有一個主要的基本面里程碑,讓交易者和投資者為更高價格感到興奮,那就是比特幣減半。預計將於4月20日左右（當然,這是完美的迷因日期）發生,比特幣區塊產出速率將從每區塊 6.25 枚下降到 3.125 枚。

過去幾年中發生比特幣減半事件的年度1月至12月表現平均約為200%。這意味著BTC今年年底的價格可能達到約91,500美元。

不過,從衍生品交易的角度來看,減半事件的可預測性和確定性,跟SEC是否批准現貨比特幣ETF以及隨後ETF的採用所帶來的不確定性相比,並不會讓交易者感到太意外。理解到這一點,將比特幣衍生品與以太坊作對比,就可以看出減半後輪動的潛在機會。

從4月26日期權到期（上）與6月28日期權到期（下），我們可以清楚看到為比特幣和以太坊期權所定價的動態。首先,對於4月26日來說,比特幣看漲期權的價格大幅高於以太坊看漲期權,而以太坊的看跌期權價格也高於比特幣的看跌期權。

較長期的6月28日期權則幾乎完全重疊,顯示BTC和ETH長期來看具有緊密的關係。

這告訴我,目前的減半主線正被定價進入短期BTC期權,同時由於SEC可能將以太坊界定為「證券」,以及5月份現貨ETF可能遭到否決,導致交易者對以太坊看空,競相收購以太坊的看跌期權。

另一個值得注意的是,BTC和ETH在CME的持倉定位有所差異。

比特幣衍生品持倉方面,我們可以看到,CME期貨（綠色部分）在10月左右隨著現貨ETF獲批的熱情而開始大幅增加。如今,CME比特幣的未平倉量已遠超過任何其他交易所,包括幣安在內。

但如果看以太坊的CME未平倉量,我們會發現幾乎沒有增加,而幣安的未平倉量仍大幅超過CME。這說明美國市場尚未開始大量建立以太坊頭寸;如果我們在5月或之後的某個時間點獲得以太坊現貨ETF批准,買家們尚未湧入以太坊。

那為什麼我們還要關注這個買入以太坊這個滯後品種的機會呢?

雖然市場對BTC減半降低流通貨幣發行率感到興奮(這在4月26日期權中得到明確反映),但自2022年9月以來,由於EIP-1559的燃燒機制,以太坊的供給不僅已經停止增長,反而正在減少。

以太坊最近還成功完成了Dencun升級,L2和L3開始推動實體資產、DeFi和NFT的增長,並且能夠為需要隔離活動的高吞吐量協議建立原生的「應用鏈」。

我們無法確定未來會如何,投資總是充滿風險。但一個我比較認同的公理是,基本面是否已經被市場充分定價,還是市場對某個潛在機會仍然缺乏投入?

在我看來,過了比特幣減半事件後,我們不必僅僅「賣出消息」,而可以「輪換進入altcoins」,在此情況下,特別是以太坊。