高盛警告:勿以往比特幣減半週期預測價格走勢

高盛警告勿過度推論比特幣前期半減週期對價格的預測

高盛表示，比特幣開採獎勵單獨並未推動過去的牛市行情，宏觀因素可能扮演了一定角色。比特幣持續上漲或有賴於現貨ETF的強勁資金流入。

比特幣第四次「開採獎勵半減」(mining-reward halving)即將在兩天後（4月20日）到來。這項每四年一次的事件將使比特幣每個區塊的發行量從6.25枚BTC減半至3.125枚BTC，新幣供給速度將減半。過去的半減事件均為比特幣帶來了數月的大漲行情，加密貨幣社群對此深信歷史將重演。

然而，投資銀行巨擘高盛卻警告客戶，不應過度解讀過去的半減週期。

高盛固定收益、貨幣和商品（FICC）以及股票團隊在4月12日給客戶的一份報告中表示：「從歷史上看，過去三次的半減事件確實伴隨著比特幣價格在半減後出現上漲，但達到歷史新高所需的時間差異很大。鑑於當時的宏觀環境各有不同，我們應當謹慎，不要過度推論過去的週期以及半減對價格的影響。」

報告中的圖表顯示，比特幣在2012年11月28日、2016年7月9日和2020年5月11日的三次半減事件後的表現。

雖然牛市在每次半減後都主導了行情，但達到最終高點的幅度和所需時間不盡相同。

更重要的是，當時的宏觀經濟環境與今日的高通膨、高利率環境有所不同。過去那些時期，美國聯準會、歐洲央行、日本央行和中國人民銀行等主要央行的貨幣供給M2快速增長，正如《CoinDesk》去年所報導的。當時，發達國家的利率停留在零或負值，這推動了整個金融市場（包括加密貨幣）的風險承擔。

換言之，要想歷史重演，宏觀環境必須有利於風險承擔。

但現在並非如此：作為全球最大經濟體的美國利率目前高於5%，市場最近也對今年降息的預期「降溫」，這是由於通膨持續存在，經濟表現仍然強勁。

今年以來，比特幣價格已經上漲50%，在半減事件前就創下歷史新高，這歸功於美國現貨交易所交易基金（ETF）的資金流入，半年內漲幅超過130%。根據彭博社的數據，推出三個月的11只現貨ETF已吸引了592億美元的資產管理規模，造成供需失衡。

因此，一些分析師認為，通常在半減事件後的大漲行情已提前出現，這為半減後的「賣出事實」回落留下了空間。

高盛表示，比特幣的半減事件是「提醒投資者比特幣供給量有上限」的一個「心理因素」，中期前景將取決於ETF的吸納程度。

該團隊寫道：「比特幣半減事件是否會在下週成為『買傳聞、賣事實』的事件，對比特幣中期前景的影響或許不太重要，因為比特幣價格表現可能將繼續受供需動態和對比特幣ETF的持續需求所主導，再加上加密貨幣市場的自我強化特性，這將是現貨價格走勢的主要決定因素。」