顧問必讀！比特幣供應量減半，加密貨幣投資新契機？

比特幣供應減半

今期電子報書的重點在於，比特幣第四次減半將於明日發生。雖然已有許多報導和價格預測，但《佐迪亞市場》（Zodia Markets）的米克·羅契（Mick Roche）提供了簡單明瞭的解釋，說明比特幣減半的運作方式、其重要性，以及對比特幣價格可能產生的影響。接著，DAIM 的布萊恩·庫爾徹斯內（Bryan Courchesne）回答了他在這個議題上所收到的一些問題。

比特幣減半是什麼？

比特幣礦工會因為在比特幣網路上驗證新區塊並確保其安全而獲得獎勵。作為這項努力的回報，他們目前每驗證一個區塊，就會獲得 6.25 個比特幣（BTC），以及交易手續費。驗證一個新區塊大約需要 10 分鐘，每天大約有 144 個區塊獲得驗證，這相當於每天獎勵 900 個 BTC。因此，BTC 的供應量每天都在增加這個數量。

每 210,000 個區塊被開採出來後，可獲得的開採獎勵就會減半。這大約每四年發生一次。在即將到來的這次減半之後，也就是區塊鏈 15 年歷史中的第四次，礦工驗證一個區塊將獲得 3.125 個 BTC，而不是 6.25 個 BTC。這將使每天新增的 BTC 供應量減少到約 450 個 BTC。

目前的市場狀況如何？

BTC 的每日交易量因資料來源而異，但根據 Messari 的交易量數據，每日交易量約在 300 億美元左右。以目前價格（BTC = 64,000 美元）計算，減少的新供應量將相當於 2,900 萬美元，約佔平均每日交易量的 1%，低於之前的 2%。

不過，礦工未必會出售所有新開採的幣。根據 CoinShares 的研究，在減半之後開採一個比特幣的平均成本約為 40,000 美元，這取決於許多變數。因此，營運成本低於目前市場價格的礦工可能會選擇持有他們的幣，而不將其推向市場。然而，這向來如此。你會有一些礦工在獲得獎勵的 BTC 時就立即出售（無論是為了獲利、支付營運成本或資本投資），另一些則持有剩餘的比特幣，期望價格上漲。

另一個需要考慮的因素是 BTC 的「流通供應量」（actively trading）。目前，已開採出的 BTC 約佔總量的 93.5%，或 19,635,000 個。其中約 75% 被視為長期持有（BTC 已在錢包中停留超過 155 天）。這意味著流通供應量約為 500 萬個 BTC，每天增加 0.01% 的供應量。

此外，還要考慮新的現貨比特幣 ETF。根據數據，新 ETF（包括灰度資金外流）的平均每日流入量為 2.02 億美元。這對價格的影響遠大於供應量的減少。

這對比特幣價格可能意味著什麼？

顯而易見，供應量減少對任何商品的價格都應該是正面影響，對比特幣也應如此。問題在於，價格應該上漲多少？漲幅是否已反映在目前的價格中？就像我們看到的 ETF 公告一樣，大多數預先確定的重大消息都會成為「買於傳聞，賣於事實」的事件，我們也看到了這種風險。

回顧過去的減半對我們沒有價值，因為沒有足夠的數據點具有統計意義。此外，試圖從一個短期內從 0 美元漲到 70,000 美元的工具中推斷與減半的相關性是很困難的。

對比特幣價格影響更大的將是 ETF 的資金流入，因為這些流入量可能會隨著情緒而大幅波動。這些資金流入很容易就能超過減半所帶來的供應量減少。

我們認為，減半對礦工的影響將大於對比特幣價格的影響。礦工將不得不調整他們的營運，以適應較小的獎勵，無論是透過資本支出以獲得更高效的設備、削減營運成本，或者出售更多開採出的比特幣。

數位資產領域參與者的目標之一是增加機構採用。在一個每天交易量已達約 300 億美元的市場中，每天新增供應量減少 3,150 萬美元相對微不足道。如果這個市場無法應對 3,150 萬美元的每日供應量減少，那它就還沒有做好準備迎接機構投資者。

請關注 ETF 的資金流入情況；它們對價格的影響將大於供應量的小幅減少。