警惕風險！ CryptoQuant 提醒 USDe 持有者應密切關注 Ethena 準備金

USDe持有人應監控Ethena的儲備基金以避免風險，CryptoQuant警告

據資料提供商CryptoQuant警告，USDe持有人應監控Ethena Labs的儲備基金，以避免與可能出現負資金利率相關的風險。

Ethena Labs是USDe穩定幣背後的公司，目前為在該平台上質押USDe或其他穩定幣的投資者提供17.2%的年收益率（過去七天的滾動平均值）。這一收益來自於一種代幣化的「現金及賣空」交易，涉及購買一種資產，同時對該資產進行賣空以賺取資金支付。

資金利率是一種讓衍生品交易所上的資產價格與標的資產保持接近的方式。在牛市中，多頭頭寸支付空頭頭寸，而在熊市中則相反。

CryptoQuant警告，當資金利率在長時間內變為負值時，Ethena的空頭頭寸將被要求向多頭頭寸支付大量款項。

Ethena已為此目的分配了資本作為儲備基金，但如果USDe的市值繼續增加，該基金將需要大幅增長。

CryptoQuant報告以以太坊（ETH）合併升級後以及FTX倒閉後的資金利率為例，指出Ethena目前3,270萬美元的儲備基金，只有在USDe的市值分別低於40億美元和30億美元時，才能夠維持資金支付。而USDe的市值在發行兩個月後已增長至23億美元。

該報告補充說，Ethena的「保留率」（即分配給儲備基金的收入部分）需要保持在一定水準以上，才能確保其可持續性，這取決於資金利率的狀況。

報告指出：「為了讓Ethena能夠在熊市期間維持運營，它需要將保留率維持在32%以上。這樣一來，儲備基金就足夠大，能夠在熊市期間的極端負資金利率時期抵禦風險。」